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《中国经济周刊》‖华菱集团钢铁资产整体上市背后:破解钢企利润增速整体下滑难题

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2019/09/24 17:00

《中国经济周刊》记者 郭志强丨湖南报道

 

华菱集团终于迎来了钢铁资产整体上市这一历史时刻。

 

近日,湖南省最大国企华菱集团旗下上市平台华菱钢铁对外披露,公司拟通过子公司华菱湘钢以16.55亿元收购阳春新钢铁51%股权,交易完成后,华菱集团钢铁资产将实现整体上市。

 

上半年,由于上游铁矿石、焦炭、焦煤、废钢等原材料价格持续上涨,下游钢材价格震荡下跌,钢铁行业利润“两头”承压,钢企利润普遍出现不同程度的下滑。

 

 

钢铁行业利润整体下行的趋势下,上半年华菱集团实现利润总额46.1亿元,公司盈利能力得以延续,这是如何做到的?在这一时点选择整体上市的原因是什么?拉长时间轴,或许能对华菱集团钢铁资产整体上市的战略意义有更加清晰的认识。 

 

终止“钢铁换金融”重回实业,盈利规模跻身钢企前5位

 

时间回溯到三年前,华菱集团经历了一个比较困难的时期。

 

2015年巨亏,2016年上半年经营困难,2016年7月公司一度抛出“钢铁换金融”的重组方案自救。

 

2016年下半年,受到供给侧结构性改革政策红利的影响,钢铁行业发展整体“峰回路转”,市场行情开始上扬,当年年底华菱集团实现扭亏。

 

华菱集团果断终止了“钢铁换金融”的重组计划,重回实业之路。

 

延续了两年的钢铁好行情仍在继续。华菱集团2019年半年度报告显示,公司上半年实现营收670.15亿元,同比增长14.68%,延续去年盈利局面,实现利润总额46.11亿元,排名钢铁企业全国第5。

 

“上半年,营收大幅提升并保持良好业绩主要得益于生产运营效率持续提高、产品结构调整持续优化、减债降负成效显著、激励机制激发了内部活力等多方面综合作用的结果。”9月11日,华菱钢铁(华菱集团上市公司平台)董事会秘书罗桂情告诉《中国经济周刊》记者。

 

华菱集团上半年靓丽的业绩也得到官方的认可。据悉,今年上半年在有关会议上,湖南省主要领导对华菱集团的一季度业绩“这边风景独好”大加赞许。

 

 

 

 

 

但“树不会长到天上”,钢铁行业业绩也不可能只涨不跌,钢企利润增速普遍放缓趋势正在显现。

 

钢铁行业本就是周期性行业,随着上游铁矿石等原料价格上涨,下游钢材价格下跌,钢铁行业整体盈利趋势开始减缓。

 

据冶金工业经济发展研究中心数据显示,今年1-7月,我国铁矿石进口均价90.6美元/吨,同比提高29.85%,国内铁矿石价格升幅达到2014年3月份以来的高点;截至2019年7月末,国内钢材综合价格指数为109.5点,同比下降6.15%。

 

据《中国经济周刊》记者统计,1-6月,全国钢铁上市公司盈利位居前3的企业为宝武、沙钢、方大钢铁,利润增速都出现不同程度放缓。

 

那么,面对钢铁行业盈利增速放缓的背景,华菱集团持续盈利能力基础何在?

 

罗桂情认为,供给侧结构性改革是中央确定的经济工作主线,可能在不同阶段、不同行业,政策的力度、着力点会有一些变化,但围绕供给侧结构性改革,华菱在“三去一降一补”方面还有很大挖潜增效空间。

 

罗桂情列出的一组数据颇具说服力:上半年,华菱集团钢铁主业人均年产钢达1158吨;产品结构调整明显,高附加值的品种钢占比大幅提升至45%;集团资产负债率两年半时间下降23个百分点至61%水平,财务费用同比下降38.40%……

 

粗钢产量将跻身钢铁上市公司第四位

 

早在1999年8月,华菱集团钢铁资产实现部分上市,融资10.6亿元。此后,华菱钢铁资产规模、钢铁产量、营业收入等多个指标迅猛攀升。至2001年,华菱集团已是全国十大钢铁企业之一,被称为“二线钢王”。

 

历经20多年的持续发展,华菱钢铁的粗钢产量从1997年的200多万吨发展至2018年的近2000万吨。

 

市场需求带动了企业经营规模的扩张。“华菱做精做强钢铁主业,最终实现整体上市、进军世界500强”两大目标则一直是湖南省近年来对华菱集团提出的发展要求。

 

《中国经济周刊》记者了解到,2017年,湖南省委书记杜家毫调研华菱集团时就定下目标:一是剥离非主业资产与“三供一业”(供水供电供气与物业服务)等社会功能后,实现整体上市;二是要争取进入世界500强。

 

为完成钢铁资产整体上市目标,华菱集团下了一盘很大的棋。

 

2018年12月,华菱钢铁推出“市场化债转股+钢铁资产整体上市”两步走的重大资产重组:

 

第一步,华菱钢铁引入六家机构,对下属控股子公司华菱湘钢、华菱涟钢、华菱钢管(以下简称“三钢”)增资32.8亿元;

 

第二步,华菱钢铁定向发行股份收购上述六家机构和华菱集团持有的“三钢”少数股权,同时以现金收购华菱节能100%股权和阳春新钢51%股权。

 

2019年8月14日,华菱钢铁重大资产重组项目获证监会重组委审核通过。

 

2019年9月6日,华菱钢铁拟通过下属子公司华菱湘钢与阳春新钢签署协议,以现金16.55亿元收购阳春新钢51%股权。交易完成后,华菱集团钢铁资产将实现整体上市。

 

9月11日,华菱集团战略发展部部长谢究圆接受《中国经济周刊》采访时表示,“阳春新钢注入华菱钢铁后,华菱集团钢铁资产的整体上市基本上实现了。”

 

 

 

 

国泰君安研报分析认为,阳春新钢持续盈利和抗周期能力较强,后续成长空间较大,或成为华菱钢铁未来的盈利增长点。

 

值得注意的是,阳春新钢注入华菱钢铁后,华菱钢铁的粗钢产量超过2400万吨,跻身钢铁上市公司第四位。

 

罗桂情告诉《中国经济周刊》,阳春新钢注入上市公司对华菱钢铁发展意义深远:将减少上市公司与华菱集团之间的日常关联交易;上市公司进一步完善、丰富现有产品结构,优化在沿海经济发达地区的市场布局,同时能够实现上市公司收入规模和利润水平的提升,有助于上市公司进一步增厚业绩,增强综合竞争能力和持续发展能力。”